神們自己(三):偉大的交易從何而來?沒人認為這很重要!


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他甚至沒意識到自己已經下定決心,直到天色突然大亮,笨重的時空壺軀體消失不見。

看到時空壺的消失,他便明白了一切。諾依緩緩鑽進他的臂彎,永恆時空已經終結。

人類的無限時空,就此開啟。

「永恆的終結」是阿西莫夫發表於六十多年前的小說,這部作品暢想了時間旅行,描繪了人類建造的永恆時空,以及永恆時空的終結。在小說的結尾,主人公選擇與心愛的人共度田園生活,而在他決定的一瞬間,時空被徹底改變(於是,時空壺消失,永恆時空終結)。

這是個很妙的結局。但在真實世界裡,一個事件帶來的影響,往往需要很長時間才會顯現出來。這,就給了聰明的投資者各種各樣的機會。

最近讀到一本很有料的書,名叫「對沖基金奇才」。這本書由一系列採訪構成,採訪對像是十多位掌管對沖基金的投資者——其中有我們熟悉的傢伙:比如「大空頭」的主人公之一Jamie Mai,從車庫開始創業然後一直很優秀;比如橋水的創始人Ray Dalio,這些年在國內風頭無兩;比如發明「神奇公式」的Joel Greenblatt,他也在「大空頭」裡面露面了,但形像不太好。

另一些人的知名度沒那麼高,但也輸出了非常精彩的內容。作者把 Colm O’Shea (中文名:科爾姆·奧謝)的採訪放在書的第一章(而 Ray Dalio 只排在第二)。今天分享一點奧謝的訪談。

金融危機是什麼時候開始的?

從基本面看,房價從 2006 年開始下跌並未引起危機,但是提供了一個產生危機的原因。

次級抵押貸款指數從 2007 年 1 月開始下跌。次級抵押產品只是非常小的一個市場,相對於股票市場而言,都可以將它忽略不計。

2007 年 7 月,信用市場單邊暴跌,但我們仍然把它當做一個信用市場事件。

股票市場的交易者們傾向於將金融危機的起點認為是 2008 年 5 月貝爾斯登的垮台。

對我來說,真正的金融危機起點是 2007 年 8 月貨幣市場停止運作的時候。基本上,那個時候銀行之間彼此不信任。正是那個月金融體系崩塌了,但沒人注意到。

這才是我要說的。沒人認為這很重要。標普指數甚至在之後的兩個月還創了新高。

偉大的交易

偉大的交易不需要預測。 1992 年索羅斯賣空英鎊是基於某些已經發生的事情,英國嚴重的經濟衰退迫使它不可能維持歐洲貨幣機制所要求的高利率。在那之後,幾乎每個人都說,「那是顯然的」。

基本上所有偉大的交易都是顯而易見的。 2007 年年底也是同樣的。我覺得,那個時候金融體系的崩潰是必然的,可是大多數的參與者都沒有意識到。

科爾姆·奧謝強調說,他的優勢不在於預測會發生什麼,而在於預測發生了什麼。

過去的這一周,談判一波三折,市場跌跌不休,最後一天出人意料大漲。這個信息時代,每天看到不同甚至截然相反的信息,大部分人或許很難做什麼預測。

在我看來,奧謝提供了一個重要的思考方式:偉大的交易不需要預測,這樣的交易往往是基於已經發生的事情。從這個角度看,我們或許應該花更多精力思考和追問:有什麼事情已經發生了——不是那些雞毛蒜皮的事情,而是那些重大的事情,有什麼已經發生了?這些已然發生的事情,會帶給我們怎麼樣的後果呢?這樣的思考方式,有助於我們做一些宏觀層面的大判斷、大決定。

當然,交易手段的選擇也很重要。十幾年前,奧謝覺得納斯達克泡沫很嚴重了,但直接賣空其實是個糟糕選擇。經過一些推演後他選擇做多債券。在這方面,專業投資人往往能有更大的優勢。正如上一篇文章提到的,大家最後都訴諸期權了。

順便說,「對沖基金奇才」的作者也採訪了 Edward Throp。 Throp 的自傳「A Man for All Markets」上個月剛出了中文版,推薦大家多讀幾次。我去年讀完這本書的英文版,驚為天人。

延伸閱讀:

1、神們自己;

2、神們自己(二):股票跌了怎麼辦?

3、股災那天的愛德華·索普。

今天是母親節,卓銘保險準備了一份給女性的投保指南,點擊這裡可以看到。

朋友們,晚安。

文:大玩家 / 微信號:SeniorPlayer

本文標題:《神們自己(三):偉大的交易從何而來?沒人認為這很重要!》,本文鏈接:http://www.kindlebk.com/archives/1498.html

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